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A股的汇率时钟 _ 股票频道 _ 东方财富网(Eastmoney.com) 谢楠专注“坑娃”一百年 吴所谓可能有个假妈妈

来源:今日新闻网 | 发表日期:2017-06-22 20:25:52 | 点击数: 次

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导读: A股的汇率时钟 _ 股票频道 _ 东方财富网(Eastmoney.com) 谢楠专注“坑娃”一百年 吴所谓可能有个假妈妈

  A股的汇率时钟 _ 股票频道 _ 东方财富网(Eastmoney.com) 【A股的汇率时钟】咱们基于美元指数以及人平易近币美元汇率构建了A股的汇率时钟,发明在两种汇率组合下显著倒霉于A股:“美元升,人平易近币升”以及“美元跌,人平易近币跌”。前者对于海内经济有显著的收缩效应,经济下行;后者反应为人平易近币贬值预期年夜幅晋升,本钱外流压力较年夜。G20峰会前可能重现“美元升,人平易近币升”的情景,倒霉A股。

咱们基于美元指数以及人平易近币美元汇率构建了A股的汇率时钟,发明在两种汇率组合下显著倒霉于A股:“美元升,人平易近币升”以及“美元跌,人平易近币跌”。前者对于海内经济有显著的收缩效应,经济下行;后者反应为人平易近币贬值预期年夜幅晋升,本钱外流压力较年夜。G20峰会前可能重现“美元升,人平易近币升”的情景,倒霉A股。

联合2005年以来的美元指数以及人平易近币兑美元汇率的差别情景组合,咱们划分了15个阶段,并对于应阐发时期A股的走势环境。咱们发明,从美元指数走势以及人平易近币兑美元汇率升贬的情景组合看,“美元指数升,人平易近币兑美元汇率升”以及“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率跌”的环境下,A股均走熊;而在“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率升或者者平稳”的环境下,A股基本为上涨态势。

从逻辑上讲,“美元升、人平易近币升”对于海内经济有显著的收缩效应,对于经济造成较年夜的负面影响,每每处于周期下行期,倒霉于股市。从汗青环境看,2008年3月-11月以及2011年4月到2012年7月,海内CPI同比增速均不停下行,经济增速也处鄙人行周期。而在“美元跌,人平易近币跌”的情景下,人平易近币的贬值预期则年夜幅晋升,本钱外流压力较年夜,最较着的例子就是2015年8月下旬以及2015年12月-2016年1月,其时人平易近币贬值预期别离从2.5%上升到4.9%以及从3.0%上升到6.0%,对于股市形成较年夜的负面影响。

G20集会前,“美元升,人平易近币升”的情景可能呈现。因为美联储7月议息集会声明并未给出加息的前瞻指引,而日本央行又没有准期推出更年夜范围的宽松;再加之2季度美国GDP初值同比仅增加1.2%,不及预期,7月份美元指数先扬后抑,当前已经回落至7月初的程度。而人平易近币兑美元汇率在7月18日涉及6.7的高点以后,7月下半旬则呈震荡回升态势,今朝在6.65程度。瞻望将来,咱们以为在G20峰会以前,央行梗概率会维持汇率不变,人平易近币兑美元有望出现稳中有升的态势,而思量到美国的经济复苏依旧好过欧洲以及日本,市场对于欧日的宽松预期仍旧存在,估计美元指数也仍将出现震荡向上的场合排场。若这类汇率组合呈现,则对于A股其实不有益,咱们维持区间震荡判定。

A股难以挣脱震荡区间,金融去杠杆羁系基调下危害偏好较着受按捺;欧日宽松不及预期,美联储鹰派不足,海内钱币政策仍将稳字当先,维持区间震荡布局市判定以及自下而上精选发展股计谋。

上周三A股在政治局集会“按捺资产泡沫”以及银行理产业品羁系新规的动静面影响下,放量下跌,重回3000点如下,表现出当前在存量博弈的格式下,A股难以有用挣脱震荡区间。一方面只管海内宏不雅基本面平稳,但仍处在底部左边位置,投资者对于经济持久趋向难言乐不雅;另外一方面只管海外宽松预期较高,但7月欧日央行终极成果均不及预期,注解当前钱币政策宽松空间有限,海内钱币政策也将稳字当先。而在金融羁系方面,理产业品羁系新规征求定见稿的下发与16年以来趋严的羁系立场一脉相承,旨在规范通道营业,指导资金“脱虚向实”,是以在金融羁系不停趋严的环境下,危害偏好难以年夜幅回升。整体来看,咱们依旧维持区间震荡布局市的判定。在白酒、医药、家电、汽车等“价值发展股”不停立异高的同时,咱们建议结构部门事迹兑现度高但近期随年夜势调解幅度较着的创业板股票。此外,8月份也建议存眷体育影视(里约奥运会、暑期档),PPP(第三指挥范项目披露临近)等主题时机。

【陈诉正文】

难以挣脱的震荡区间

上周三A股在政治局集会“按捺资产泡沫”以及银行理财产物羁系新规的动静面影响下,放量下跌,重回3000点如下,表现出当前在存量博弈的格式下,A股难以有用挣脱震荡区间。一方面只管海内宏不雅基本面平稳,但仍处在底部左边位置,投资者对于经济持久趋向难言乐不雅;另外一方面只管海外宽松预期较高,但7月欧日央行终极成果均不及预期,注解当前钱币政策宽松空间有限,海内钱币政策也将稳字当先。企业盈利方面,6月范围以上工业企业利润同比增加5.1%,较5月份回升了1.4个百分点,但新增利润重要集中在电子、钢铁、石油价格等少数几个行业,利润增加其实不平衡。而在金融羁系方面,近期银行理产业品新规征求定见稿的下揭晓明羁系层依旧连结趋严的立场,危害偏好难以年夜幅晋升。是以在总体市场震荡回调的同时,以白酒、家电、医药、汽车等为代表的“价值发展股”却走出自力行情,不停立异高。咱们在此前的研报中阐发过,在某一板块领涨以后,创业板后发先至以及巨细票同跌的环境均有发生,当前布局市行情气势派头倾向创业板的可能性较年夜。(详见《不以涨喜,不以跌悲》,2016.7.18)是以咱们以为只管事迹稳健增加的消费品依然具备配置价值,但也没关系结构部门事迹兑现度高但近期随年夜势调解幅度较着的创业板股票。此外8月份建议存眷体育影视(里约奥运会、暑期档)、PPP(第三指挥范项目临近披露)等主题时机。

金融羁系继承趋严

政治局集会提出“按捺资产泡沫”,银监会重启理产业品羁系,金融羁系继承呈趋严态势。上周政治局集会在部署推进供应侧布局性鼎新的五项重点使命中,说起了“降成本的重点是增长劳动力市场矫捷性、按捺资产泡沫以及降低宏不雅税负”,只管集会并未明确说起何种资产泡沫,但反应出当前对于于本钱市场的立场依然是从严羁系。此外,上周三媒体报导银监会将《贸易银行理财营业监视治理措施(征求定见稿)》下发至银行征求定见,象征着自2014年12月以来弃捐的银行理产业品羁系新规从头提上日程。只管当前23.5万亿的银行理产业品资金余额中,仅8%摆布投向权益类产物,而且以定增以及打新为主,对于二级市场的体现影响有限,但新规重启象征着当前羁系层已经经从二级市场的清算配资、一级市场的收紧并购重组转到银行理产业品市场,反应出金融羁系始终连结趋严态势。

欧日宽松不足,美联储鸽派有余

三年夜央行7月议息集会落下帷幕,均不及预期:欧日宽松不足,美联储鸽派有余。近期,欧洲、美国、日本三年夜央行的议息集会均已经落下帷幕,在政策利率方面均维持稳定。欧洲央行暗示QE将至少维持到2017年3月;美联储只管暗示近期影响经济的危害在削减,但并无给出加息前瞻指引;日本央行扩展了ETF采办范围以及美元贷款规划,并无进一步降低利率。综合来看,三年夜央行均不及市场预期,欧洲以及日本未进一步宽松,而且均指出将来需要向更踊跃的财务政策改变;而美联储在近期经济数据改良的环境下并无给出将来加息的前瞻指引,市场加息预期在集会声明发布后反而小幅降落。

A股的汇率时钟

咱们曾经在此前的研报中指出,2016年的市场逻辑从海内钱币政策驱动的流动性因素改变为人平易近币汇率不变的危害因素。(详见《乌云暗地里的银线》,2016.4.18)而5月以来人平易近币汇率贬值并未引起市场颠簸的缘故原由在于汇率贬值预期并未较着晋升。(详见《猴年马月又怎样》,2016.6.6;《暗潮涌动》,2016.7.11)那末在本次陈诉中,咱们将从汗青回首的角度,梳理2005年以来,人平易近币兑美元汇率走势以及美元指数变化的差别环境下,对于A股走势的影响。

从人平易近币兑美元汇率走势看,15年“811汇改”以前呈单边升值走势,“811汇改”以后颠簸加年夜。自2005年7月实施以市场供求为根蒂根基、参考一篮子钱币举行调治、有治理的浮动汇率轨制以后,人平易近币兑美元呈单边升值走势,除了了2008年-2010年时期,人平易近币兑美元中间价连结平稳。(因为人平易近币即期汇率以及离岸人平易近币即期汇率的数据均较短,思量到中间价走势基本以及即期汇率走势一致,是以接纳中间价数据)

但自2015年“811汇改”以后,人平易近币汇率颠簸较着加年夜,并在15年8月中下旬以及15年年末-16年年头呈现两轮连忙贬值的环境,对于A股造成较着的负面影响。

从美元指数走势看,05年以来可以大抵划分为5个阶段。从2005年至今,美元指数大抵履历了5个阶段:2005年-2008年时期的单边下跌,2008年-2011年的年夜起年夜落,2011年6月-2014年年头的震荡回升,2014年年头-2015年年头的连忙上涨,2015年年头至今的高位震荡。

从美元指数走势以及人平易近币兑美元汇率升贬的情景组合看,“美元指数升,人平易近币兑美元汇率升”以及“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率跌”的环境下,A股均走熊;而在“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率升或者者平稳”的环境下,A股基本为上涨态势。联合2005年以来的美元指数以及人平易近币兑美元汇率的差别情景组合,咱们划分了15个阶段,并对于应阐发时期A股的走势环境。咱们发明,在“美元指数升,人平易近币兑美元汇率升” 以及“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率跌”的环境下,即2008年3月尾-2008年11月尾,2011年4月尾-2012年7月中旬,2015年8月下旬和2015年12月-2016年1月的四个阶段,A股均处于熊市阶段。而在“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率升或者平稳”的环境下,即2005年8月-2008年3月,2008年11月尾-2009年11月尾,2010年6月-2011年4月尾,2013年7月初-2014年5月初,2015年3月-2015年8月初和2016年1月尾-4月尾,A股基本呈上涨态势。

“美元指数升,人平易近币兑美元汇率升”的环境下对于海内经济有显著的收缩效应,经济处于周期下行期;“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率跌”预示着人平易近币贬值预期年夜幅晋升,本钱外流压力较年夜,对于A股而言均为利空。从逻辑上讲,“美元指数升、人平易近币兑美元汇率升” 的环境对于海内经济有显著的收缩效应,经济每每处于周期下行期,倒霉于股市。从汗青环境看,2008年3月-11月以及2011年4月到2012年7月,海内CPI同比增速均不停下行,经济增速也处鄙人行周期。而在“美元指数跌,人平易近币兑美元汇率跌”的情景下,人平易近币的贬值预期则年夜幅晋升,本钱外流压力较年夜,最较着的例子就是2015年8月下旬以及2015年12月-2016年1月,其时人平易近币贬值预期别离从2.5%上升到4.9%以及从3.0%上升到6.0%,对于股市形成较年夜的负面影响。

G20集会前,“美元升,人平易近币升”的情景可能呈现。从当前时点看,因为美联储7月议息集会声明并未给出加息的前瞻指引,鹰派不足,鸽派有余;而日本央行又没有准期推出更年夜范围的宽松;再加之2季度GDP初值同比仅增加1.2%,不及预期,7月份美元指数先扬后抑,当前已经回落至7月初的程度。而人平易近币兑美元汇率在7月18日涉及6.7的高点以后,7月下半旬则呈震荡回升态势,今朝在6.64程度。瞻望将来,咱们以为在G20峰会以前,央行梗概率会维持人平易近币汇率不变,人平易近币兑美元汇率有望出现稳中有升的态势,而思量到美国的经济复苏依旧好过欧洲以及日本,市场对于欧日的宽松预期仍旧存在,估计美元指数也仍将出现震荡向上的场合排场。是以,假如在G20峰会前,汇率呈现“美元升,人平易近币汇率升”的环境,咱们以为对于A股其实不有益,维持区间震荡格式的判定。

(责任编纂:DF134)

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